亮麗后回歸平淡
2011/9/5 15:37:11
亮麗的中報過后，超高增速料會回歸正常通過對紡織、服裝行業上市公司已公告的半年報數據統計后可以看出，在2011年二季度，紡織服裝行業的盈利能力依然維持在較高水平，二季度服裝行業平均毛利率水平為36.81%，凈利率水平為11.89%。
從行業增長角度來看，二季度行業增速較1季度的高位有所回落，服裝行業2011年中報銷售收入平均增長率為23.34%，凈利潤平均增速則達到52.73%。銷售收入和凈利潤增長速度較1季度的高點開始回落。
行業估值水平依然在合理水平目前，服裝行業上市公司的平均PE 水平在31倍左右，紡織行業的平均PE 水平為13倍，滬深300的整體PE 水平為13倍左右。服裝行業的估值溢價率有所回落，而紡織行業的估值溢價則持續上升，接近歷史高點。
消費依然景氣國家統計局數據顯示，我國7月份社會消費品零售總額14408億元，同比增長17.2%。其中，增幅最高的商品類別為金銀珠寶，同比增長45.0%，服裝鞋帽針紡紡織品類同比增長24.1%，基本與上月持平，增速依然維持高位。在商品零售中，限額以上企業（單位）商品零售額6171億元，增長23.6%。7月份，城鎮消費品零售額12490億元，同比增長17.3%；鄉村消費品零售額1919億元，增長16.4%。總體上來看，零售總體增速基本上維持在相對穩定的水平，經過季節調整后零售環比增速基本在維持在1.3%的水平，但是受價格指數持續高位影響，實際增速略有下滑。
從消費者信心指數來看，7月消費者信心較6月有所增強，整體走勢與消費者滿意指數和消費者預期走勢背離，其中消費者滿意指數則創下今年來新低。
紡織、服裝產量下滑7月紡織服裝總產量在6月回升之后又大幅回調，服裝產量同比增長8.43%，布產量同比增長8.63%，產量增速的降低預計和不穩定的原材料價格以及消費需求的降低（出口部分）有關。
終端價格持續上漲雖然棉花價格已經大幅下跌，但是由于目前終端銷售產品所用棉花依舊是高價棉庫存，再加上人工成本上漲等因素，促成服裝衣著類價格持續上漲。7月服裝類CPI 為2.5.我們認為短期內服裝價格上漲的趨勢仍將持續，待高價棉花消化完畢，服裝價格有望下調。
在紡織服裝行業景氣度依然較高的背景下，行業固定資產投資的完成額累計同比增長速度很高，7月累計同比增長44%，達到繼2008年以來的新高。
月度投資建議由于下半年紡織行業所面臨不確定性因素增多，因此紡織行業維持中性評級。
對于服裝行業的選擇，我們依然堅持選擇增長確定，定價能力強的品牌類公司。
【生意上的事-用搜脈。了解更多搜了網資訊，請立即關注搜了網官方微信（微信號：sole518）】
上一篇： 高端家居大戰趨
下一篇： 服裝價值的回歸
