我國今年及未來宏觀經濟的展望
2012/2/14 9:45:31
2011年我國經濟增長率逐漸走低，前三個季度分別是9.7%、9.5%、9.1%，四季度我認為可能會在8.5%左右，全年增長率略高于9%。
其次，出口增速放緩，全年貨物貿易順差可能會收窄到1600億。這個數字是最近商務部長陳德銘講的，我原來的估計是1500億。凈出口占GDP的比重會降到3%左右。固定資產投資扣除價格因素的實際增幅可能會降到17%左右，比2010年降2.5個百分點。居民消費增長仍然快于2010年，但是現在看來居民消費的增長還不能完全補償由于投資和出口放緩帶來的影響。過去幾個月發生的另外一件事情就是我國為了控制通貨膨脹而實行的貨幣政策收緊，這個收緊的貨幣政策也帶來了資金的緊張。
以上是2011年我們經過的事情。那么2012年會面臨什么樣的情況呢？我認為受到需求約束，經濟會下行，這現在看來已經成為了一個既定的事實。首先是因為受到歐美經濟的影響，我們的出口增速會繼續放緩，凈出口預計也會收窄。我推測2012年凈出口對經濟增長的貢獻可能是負貢獻。同時，長期以來過高的投資率導致了持續的產能過剩，2012年如果我們繼續實施刺激性的政策來推動投資，可能會帶來更大的副作用，所以2012年恐怕不太可能用擴張性的政策來推動投資。
而在投資需求方面還有兩個趨勢值得關注，一方面是房地產投資，一方面是基礎設施投資。房地產行業可能受房價下行預期的影響，會導致投資放慢。但是因為我們的保障性住房建設在加快，所以在一定程度上彌補了房地產投資下降對經濟增長帶來的影響。
居民消費作為我們最重要的需求因素，在過去一年的增長態勢還是比較理想的。我認為2012年這個增長態勢有可能繼續保持，但是不一定能夠根本扭轉消費率持續下降的局面。由此我推測2012年的經濟增長率可能會低于2011年，我預計可能會降到8.5%或者以下。CPI也會進入回落期，可能降到3%以下。同時，由于房價已經進入了拐點，所以我覺得2012年可能會有一定幅度的房價下降。
貨幣政策有適當松動的條件，但我認為貨幣政策仍然應該基本保持中性，而不要再度實施擴張性的貨幣政策。我覺得現在非常需要注意的是2009年政策過度寬松導致的通貨膨脹和房地產市場泡沫的教訓，我覺得這個教訓是需要認真吸取的。
總體而言，我認為2012年應該是結構調整之年。如果經濟增長率在8%-8.5%之間，這樣一個增長率是完全可以接受的。同時，特別是在結構不平衡的條件下，我們不應該過度追求經濟增長，不應該繼續實施擴張政策，而應該把重點放在調整結構、推進改革方面，為長期的經濟發展奠定基礎。
為什么我講我們的經濟存在結構失衡？我想具體解釋一下。首先，下圖是從上世紀50年代到現在，大約60年間，中國的最終消費率和儲蓄率的變動情況。大家可以看到這60年當中，消費率呈長期下降趨勢，而儲蓄率則是長期上升的。特別是最近10年，消費率下降加速，儲蓄率上升加速，可以說現在消費和儲蓄之間已經換位了。也就是說最終消費降到GDP的50%以下，而儲蓄率超過50%。這10年當中，最終消費率從GDP的62%降到47%，居民消費從占46%降低到占34%，而儲蓄率從38%上升到53%，資本形成率從35%上升到49%。GDP已經有差不多一半用于投資了。
再有，就是凈出口占GDP的比重在2000年是2.4%，這期間一度上升到8.8%，金融危機以后有所回落。總的來看，我們的經濟已經形成了增長過度依賴投資和出口拉動的格局。這個格局對我國經濟的長期增長是不利的。我們有過一個初步的研究，我們發現過低的消費率實際上不利于經濟增長，比較合理的消費率應該是在60%-70%之間，但我們目前僅僅不到50%，而且這個下降過程似乎還沒有結束。
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