國內(nèi)煤價行業(yè)市場萎縮原由
2012/7/25 14:29:34
動力煤價格整體仍受制于限價政策。為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，節(jié)能減排，保障電力供應(yīng)，去年年底，發(fā)改委對電煤實(shí)行價格干預(yù)，對市場交易煤規(guī)定高限價，秦皇島等主要港口5500大卡電煤平倉價高不得超過每噸800元，下游電廠采購價格受限回落。今年以來，沿海港口煤價也一直低于限價弱勢運(yùn)行。
港口動力煤價格弱勢盤整。下游電廠煤耗增速下降，港口清淡，高庫存對煤價造成的壓力較明顯。內(nèi)陸主產(chǎn)地煤價有所回調(diào)。今年以來“三西”地區(qū)煤價弱勢下行；華東地區(qū)煤價格下降調(diào)整；西南部地區(qū)受雨水充沛的影響，煤炭價格疲軟；中轉(zhuǎn)地河北、安徽等地區(qū)動力煤價格保持弱勢運(yùn)行。
動力煤價格調(diào)整后旺季或迂回走穩(wěn)。港口及電廠煤炭庫存持續(xù)高位導(dǎo)致市場需求縮減，同時煤企保持穩(wěn)產(chǎn)，這是煤價下降的直接原因。隨著經(jīng)濟(jì)逐步回暖，工業(yè)用電、新興產(chǎn)業(yè)用電的增加，在季節(jié)性用煤高峰，電煤消耗將走穩(wěn)。近幾年冬夏旺季下游儲煤時間大大提前，故動力煤價格走勢整體呈現(xiàn)“旺季不旺、淡季不淡”的特征，而剔除時間提前因素的影響，其季節(jié)性波動特征仍較明顯，下半年關(guān)注4季度的動力煤需求變化。
稀缺煤種價格有望回歸市場價值。雖然我國煤炭資源豐富，但優(yōu)質(zhì)焦煤、無煙煤等稀缺資源儲量非常少。以前這些稀缺煤種被當(dāng)作普通燃料煤用，資源的特殊性和稀缺性并沒有得到體現(xiàn)。“十二五”期間，國家能源局將研究制定特殊和稀缺煤種管理辦法，對煉焦煤、無煙煤等稀缺煤種實(shí)施保護(hù)性開發(fā)。在政府加大保護(hù)性開發(fā)力度的背景下，稀缺煤種的市場價值將得到重新審視。
隨著中國鋼鐵業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、行業(yè)整合的推進(jìn)，高爐大型化對焦炭體積和硬度等性能提出了更高的要求，也意味著須在煉焦過程中使用更多的焦煤和肥煤。考慮我國煉鋼轉(zhuǎn)爐大型化進(jìn)程對優(yōu)質(zhì)煉焦煤需求的增長，焦煤和肥煤等優(yōu)質(zhì)強(qiáng)粘性的主焦煤價格走勢相對更穩(wěn)。
優(yōu)質(zhì)煉焦煤保護(hù)性開發(fā)加快價格合理回歸。在加快對稀缺資源保護(hù)性開發(fā)背景下，焦煤等稀缺煤種的價格中長期有望回歸價值。優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源集中度較高，賣方定價權(quán)高于行業(yè)平均水平，價值更為凸顯。目前優(yōu)質(zhì)焦煤價格是優(yōu)質(zhì)動力煤價格的2倍以上，而開采成本并沒有太大差別。稀缺煤種的保護(hù)性開發(fā)政策一旦正式實(shí)施，優(yōu)質(zhì)煉焦煤將會加速價值回歸。
總的來看，優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源總體供需仍相對存在缺口，稀缺性逐步體現(xiàn)，國際煉焦煤合同價回升也對國內(nèi)煉焦煤價格形成支撐。隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化不斷推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)升級，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加快，特別是鋼鐵、建材、交通基建項(xiàng)目的相繼開工，下游需求或?qū)⒂兴纳啤捊姑簝r格短期不排除繼續(xù)調(diào)整的可能，待下游需求改善恢復(fù)后，走勢有趨穩(wěn)預(yù)期。
優(yōu)質(zhì)無煙煤供給體現(xiàn)一定的稀缺性。無煙煤是煤化程度大的煤，主要用在化肥化工行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，無煙煤保有儲量為1130億噸，約占全國煤炭資源儲量的12%左右，品質(zhì)良好的無煙煤資源儲量較為有限，其中無煙煤塊煤產(chǎn)量的年增長率約7%左右，遠(yuǎn)低于無煙煤產(chǎn)量的增長。
下游產(chǎn)品價格走好有利于無煙煤價格總體維穩(wěn)。尿素等下游產(chǎn)品的主要原料是無煙煤，今年國內(nèi)尿素價格持續(xù)上漲，年初至今國產(chǎn)尿素批發(fā)價約上漲約9%，尿素等下游產(chǎn)品價格走好有利于無煙煤價格的回穩(wěn)。加上國家對優(yōu)質(zhì)無煙煤的保護(hù)不斷加強(qiáng)，在用肥旺季隨著下游需求的增加，預(yù)計(jì)無煙煤價格總體將以穩(wěn)為主。
國內(nèi)外煤炭價差加大港口煤價壓力。從歷年澳大利亞BJ煤炭與國內(nèi)秦皇島港山西優(yōu)混煤炭價格走勢對比來看，今年以來，國際煤炭價格一路走跌，跌幅大于國內(nèi)煤價，二者價差逐漸擴(kuò)大。
總的來看，下半年煤炭價格整體仍受制約。從近幾年煤炭價格走勢與經(jīng)濟(jì)景氣、下游供需的變動看，它們存在著明顯的正向聯(lián)動，煤炭價格走勢本質(zhì)上反映著宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度。上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速逐步回落，行業(yè)基本面愈發(fā)低迷，政策利好未及預(yù)期，加上國際原油價格、進(jìn)口煤價差等因素的影響，我們預(yù)計(jì)下半年煤價仍會受到制約。寄望于經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”政策措施的實(shí)施，固定資產(chǎn)投資需求的釋放，下游需求的穩(wěn)步回升，煤炭價格也有望先抑而后穩(wěn)。
煤炭板塊短期走勢仍受到行業(yè)基本面的壓制。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，固定資產(chǎn)投資下降，電力、鋼鐵、建材等下游需求減少，煤炭庫存量大幅增加。市場供大于求造成H動力煤價格H連續(xù)下跌，焦煤、無煙煤等價格也出現(xiàn)了全面調(diào)整。加上近來國際油價持續(xù)下跌，煤炭價格下滑格局扭轉(zhuǎn)尚需時日。短期煤炭板塊仍受制于基本面，面臨著經(jīng)濟(jì)增長放緩帶來的下游需求萎縮，煤價調(diào)整及人工、資源稅費(fèi)上漲導(dǎo)致的成本約束等問題。
為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”的調(diào)控目標(biāo)，決策層實(shí)施的貨幣政策穩(wěn)健中更趨適時靈活，連續(xù)3次降準(zhǔn)、首次降息將有助于增加貨幣供給，提振市場投資信心；財(cái)政政策積極中力度加大，多項(xiàng)重大建設(shè)項(xiàng)目獲加快審批通過，除了重工業(yè)和交通基建項(xiàng)目，對民生工程建設(shè)項(xiàng)目投資也在加快；產(chǎn)業(yè)政策更對家電等產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了補(bǔ)貼扶持。此外，政府在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的制度性改革頻現(xiàn)，降低民間資本準(zhǔn)入限制，結(jié)構(gòu)性減稅、利率市場化、資本市場改革等結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策備受重視。雖然國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速有所減緩，但隨著積極的宏觀政策調(diào)控效應(yīng)逐步發(fā)揮，下半年經(jīng)濟(jì)走勢有望回穩(wěn)。
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