國際板市場把握好推出時機和節奏最重要
2011/6/9 9:42:41
5月23日以來，A股市場破位下跌，截至6月3日，上證綜指最深下跌了183點，盡管造成下跌的原因很多，但“推出國際板”無疑是一個導火索。盡管市場并不否認，推出國際板，吸引境外一流企業在境內上市，無論是對于豐富股市投資品種，提高上市公司整體質量，還是進一步完善我國多層次資本市場體系，增強我國資本市場國際影響力等都有著極為重要的意義；但市場人士也認為，國際板的建設應是一個漸進過程，推出需要把握好時機和節
自5月23日，陸家嘴金融論壇上相關官員紛紛表示國際板很快即將推出的消息以來，國際板市場似乎已是呼之欲出。
盡管市場并不否認，推出國際板，吸引境外一流企業在境內上市，無論是對于豐富股市投資品種，提高上市公司整體質量，還是進一步完善我國多層次資本市場體系，進一步增強我國資本市場的國際影響力、輻射力和國際競爭力等都有著極為重要的意義；投資者也認同上交所總經理張育軍所稱“國際板推出對廣大股民也是利好”，可以讓“中國的消費者由中國公司利潤的創造者變成利潤的分享者”的觀點，但從股票二級市場表現看，自5月23日以來，A股市場破位下跌，截至6月3日，上證綜指最深下跌了183點——國際板即將推出的消息成為壓垮多頭的最后一根稻草。
作為國際板推出的最大受益者以及最堅決的支持者和推動者——上海堅稱推出國際板的條件已經基本準備到位。6月6日，上海市委常委、副市長屠光紹在上海電視臺一檔節目中，詳細解讀了上海推出國際板所需要的四大條件。屠光紹認為，從基礎的條件上講，國際板的推出與整個市場的發展程度、金融開放程度以及整個經濟國際化的程度密切相關。第二個是看市場本身的一個條件，比如法規條件、會計準則。屠光紹說：“所有的這些，可以告訴大家，應該說都已經基本準備到位了。”第三個方面就是看企業的意愿。第四個則要看市場的各個方面的情況。
根據已有的信息顯示，目前已有多家全球前500強企業搶著第一個在國際板上市，已明確在國際板掛牌的企業已超60家。
但從近期股票二級市場表現看，顯然目前的股市對推出國際板并不認同，表明推出的條件尤其是市場條件并不成熟。同濟大學經濟與管理學院經濟與金融系教授石建勛表示，國際板推出需要廣大中小投資者熱情支持和積極參與。國際板作為新的投資板塊，需要加強研究宣傳，需要打消廣大投資者對其種種疑惑，需要有一個相對寬松和諧的市場環境。目前，廣大投資者對創業板上演的批量審批、“三高”發行上市圈錢，一級市場超募資金放在銀行“睡大覺”、二級市場資金匱乏、少數高管一夜暴富紛紛提前辭職套現、業績變臉和跌破發行價成為常態、大多數投資者嚴重被套牢的現實心有余悸，使得投資者對任何擴容性舉措都非常敏感。
而從金融市場開放來看，國際板的推出涉及到人民幣資本賬目的重大開放，是一個綜合配套改革的問題。安邦首席研究員陳功認為，由于國際板以人民幣計價資產，將使國際板公司的股價受到人民幣匯率波動的影響。而人民幣匯率的形成機制遠沒有市場化，這等于是把一個麻煩與另一個麻煩捆綁在一起，變成一個更大的麻煩。
國際板的市場應該是雙向的，一方面應允許中國老百姓去買一些在海外上市的紅籌股，甚至是國外的股票，但同時也要讓外國投資者到中國這個市場上來買。而這個過程其實是在實現人民幣資本項下的可自由兌換。上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧認為，“如果國際板只是外資進來賣股票，而不是來買股票，那么最后股市只有暴跌，暴跌以后找不到接手的，這樣對資本市場就是一種傷害。”
而這無疑也正是市場所最為擔心的。安邦咨詢研究員黃祖斌告訴記者，目前即使是存量快速增長的香港，人民幣存款截至4月末也不過5100億元，不足以支持人民幣IPO的全面推行。在海外人民幣存量不足的情況下，貿然開設國際板，恐怕只能吸引外國公司在國際板的IPO，但卻無法吸引足夠的外國投資者的進入。這將對A股市場形成巨大的資金分流壓力。
黃祖斌認為，由于外國公司估值較國內大企業不具有優勢，貿然推出國際板還可能將面臨交易清淡，外國公司IPO申請消極的局面。“事實上，人民幣資本項目不可兌換，是國際板設立的最大障礙，這種情況下貿然設立國際板，很可能欲速則不達。”
包括北京師范大學金融研究中心主任鐘偉在內的一些經濟學家則對中國資本市場的監管能力能否有效監管國際板表示懷疑。鐘偉表示，因跨國公司在國際板上市，即使有問題，卻無法指責對方造假，即便真出了問題，由于中國和絕大多數發達國家沒有司法引渡條款，監管當局也無法懲處。
因此，越來越多的市場人士認為，國際板的建設應是一個漸進的過程，國際板的推出需要把握好時機和節奏，要充分考慮市場的承受能力和國內企業的融資需求。石建勛表示，國際板是股市對外開放的重要內容，開放的范圍、程度、步驟要與中國股市的承受能力、風險控制能力和監管能力相適應，不能為了開放而開放，在開放的過程中要注意保護中國投資者的根本利益，控制好國際化的市場風險。
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