新能源打開化工掘金新材料
2011/11/30 10:17:12
戰略性新興產業是中國化工新材料發展引擎,在國家大力發展新一代信息技術、節能環保、新能源、新材料和新能源汽車等產業的情況下,化工新材料將極大的受益于這些產業的發展。“十二五”期間國家將實施十大專項工程,其中碳纖維材料、功能膜材料、鋰電池材料和建筑節能環保材料將獲得國家的重點支持。
化學工業總產值增速在2011年8月后開始下滑，行業利潤總額同比增速在2011年3月后下降，行業整體毛利率和銷售凈利率在2011年6月后下降，基礎化工行業價格指數在2011年9月出現環比回落，子行業開工率普遍不高，大部分子行業凈利潤增速下滑，化工行業景氣指數出現回落。
工商銀行4.25+0.020.47% 2012年化工行業仍將處于弱勢復蘇途中。國內經濟增速小幅回落，國際經濟也面臨諸多不確定因素，從主要下游房地產、汽車、家電、紡織服裝等行業運行態勢來看，化工行業需求前景不容樂觀，部分子行業可能面臨需求增速下滑的風險。原材料價格處于高位延緩行業復蘇進程：原油價格2012年均價有望提升，煤炭價格將繼續高位運行，無煙煤價格預計將繼續上漲20元/噸，螢石、磷礦石等礦石價格2012年將處于高位。雖然固定資產投資放緩和產能淘汰緩解了行業供給壓力，但我們預計，2012年化工行業仍處于弱勢復蘇階段，真正繁榮需依賴宏觀經濟回暖，帶動相關下游需求提升。
由于化工行業相對估值不便宜，堅持“自上而下”和“自下而上”相結合策略選股。化工行業絕對估值處于2006年以來歷史平均值之下，但與滬深300的估值溢價仍在較高位置。至于基礎化工2012年的投資思路，我們建議“自上而下”和“自下而上”相結合策略選股。圍繞經濟結構調整與消費升級兩條主線，關注兩類投資機會：1，需求相對剛性的“類消費”化工子行業；2，挖掘新興產業相關度高、國家政策扶持力度大、技術壁壘高的化工新材料成長股。
自上而下策略：需求相對剛性的“類消費”子行業投資策略。相關子行業包括：日用化學品與化妝品包裝材料需求剛性，毛利率隨原材料價格回落而提升；醫藥中間體下游需求穩定，受益國際產能轉移；合成食品添加劑毛利率穩定，需求平穩增長；民爆行業受益于成本回落，重組并購和產業鏈延伸仍是投資主線；擁有完整產業鏈的磷化工龍頭企業周期性弱；合成革在消費升級帶動下，前景明朗。
自下而上策略：投資“技術難、壁壘高、需求新、估值低”的化工新材料成長股。國家政策的產業升級方向以及國家總的發展主線圍繞節能環保、新能源、新能源汽車、新信息技術等戰略性新興產業，戰略性新興產業相關新型化工新材料長期投資顯著，建議買入并持有“技術難、壁壘高、需求新、估值低”的相關新材料個股。相關子行業包括：功能薄膜材料技術難，性能優，前景廣，其中，光學薄膜市場空間大、技術壁壘高、受益于下游TFT-LCD產能轉移，太陽能背板薄膜聚酯薄膜逐步進口替代；高性能纖維及復合材料內資企業有望重大突破，其中，碳纖維低端碳纖維是突破口，芳綸纖維已至收獲期，高性能聚乙烯纖維實現產業化；鋰電池材料高門檻、高毛利隔膜和六氟磷酸鋰突破在即；節能環保產業相關新材料；新能源打開化工新材料、新技術市場空間。
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